Uriel Loredo

Temporada de resultados: utilidades con ajustes, pero aún en positivo

Utilidades del S&P 500 aumentan con incertidumbre. 

Puntos clave de la temporada de utilidades del 1T 2025  

Al cierre del 1T 2025, analistas han ajustado sus expectativas de utilidades. Aunque el crecimiento estimado bajó a 7.3% anual desde 11.7% a finales de diciembre, el S&P 500 aún proyecta su séptimo trimestre consecutivo de expansión. Además, se espera un crecimiento de ingresos del 4.2% y márgenes netos del 12.1%.  

Los sectores de tecnología, salud y servicios públicos lideran el crecimiento en utilidades, mientras energía y materiales caen. A pesar de la incertidumbre económica actual, el desempeño corporativo sigue mostrando señales positivas, lo que podría traducirse en un crecimiento en utilidades del 11.5% para todo el año. 

Implicaciones para el mercado: 
Con el primer trimestre concluido en medio de volatilidad por los posibles efectos de la implementación de aranceles, los inversionistas dirigirán su atención a la próxima temporada de reportes trimestrales. 

Crecimiento en utilidades de las utilidades del S&P 500 año a año: 1T 2025 

Fuente: Facset 

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La inflación cede en México y Reino Unido, mientras crecen las tensiones comerciales con Estados Unidos.  

Semana del 24 al 28 de marzo  

Mercados globales en movimiento: incertidumbre en EE. UU., recuperación en Europa, desafíos en China y ajustes monetarios en México. 

  • Estados Unidos 
    Los analistas esperan que las utilidades del S&P 500 crezcan 7.7% anual en el 1T25, su ritmo más bajo desde el 3T23. Trump anunció un arancel del 25% a todos los autos fabricados fuera del país. La confianza del consumidor cayó ante temores de inflación. El PIB del 4T24 se revisó al alza, con un crecimiento anualizado de 2.4%, impulsado por el consumo. 
  • Europa 
    La actividad económica avanzó a su mejor ritmo en siete meses, liderada por el sector manufacturero. En Reino Unido, la inflación se desaceleró a 2.8% anual, mejor a lo previsto. 
  • China 
    Frente al aumento de aranceles, el primer ministro Li Qiang llamó a abrir los mercados globales. Las utilidades industriales cayeron 0.3% anual al cierre de febrero. 
  • Brasil 
    Desde el gobierno se considera que podrían darse condiciones para iniciar recortes de tasas en la segunda mitad del año. 
  • México 
    La inflación de la primera quincena de marzo se moderó a 3.67% anual. En línea con lo esperado, el Banco de México recortó la tasa de referencia en 50pb, llevándola a 9%. 
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Mantenerte informado te permitirá comprender mejor el contexto macroeconómico actual.

Eventos importantes en las próximas semanas  

  • Abril 01: En Estados Unidos, se publicará el ISM de manufactura  
  • Abril 04: En Estados Unidos, se conocerán cifras del empleo  

Monitor

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Perspectivas sobre las correcciones del mercado

Estrategias clave para comprender y afrontar las correcciones del mercado basadas en datos históricos y factores desencadenantes. 

Principales implicaciones de una corrección 

Una corrección del mercado es una caída del 10% al 20% desde un máximo reciente. En promedio, el S&P 500 experimenta una cada 18–24 meses, y la mayoría se recupera en 4–6 meses. 

Tipos de correcciones: 

  • Leve (10–12%) – Ajustes en valuaciones.
  • Estándar (12–17%) – Cambios en políticas o riesgos macroeconómicos. 
  • Profunda (17–20%) – Crisis económicas o crediticias.  

 Factores comunes: 

  • Alzas de tasas de la Fed. 
  • Inflación. 
  • Conflictos geopolíticos. 
  • Resultados corporativos débiles. 
  • Altas valuaciones. 

Ejemplos recientes: 

  • 2018 (-19.8%) – Tensiones comerciales
  • 2020 (-33.9%) – COVID-19  
  • 2022 (-25.4%) – Inflación y ajuste de la Fed 

Cómo afrontarlas: Mantener el plan de inversión y la diversificación, priorizando los objetivos a largo plazo, será esencial. Asimismo, estar bien informado ayudará a evitar decisiones impulsivas ante noticias sensacionalistas. 

Superar estos periodos requiere disciplina y enfoque estratégico. 

Implicaciones para el mercado: 
Los inversionistas estarán atentos a la posible puesta en marcha de nuevos aranceles, reportes de empleo e inicio de reportes trimestrales del primer trimestre del año.  

Las caídas del mercado han ocurrido todos los años. 

Fuente: Capital Group  

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Perspectivas globales: Bancos centrales en la mira

Desde EE.UU. hasta Brasil, los bancos centrales han optado por la cautela, y una postura más conservadora.

Los inversionistas permanecen atentos a las perspectivas sobre la política monetaria en el mundo.  

Semana del 17 al 21 de marzo 

Los inversionistas permanecen atentos a las perspectivas sobre política. Aquí te compartimos los eventos clave: 

  • EE.UU.: Las ventas minoristas repuntaron en febrero (+0.2%), mientras la Fed mantuvo tasas y proyectó solo dos recortes este año, con un tono más cauto. 
  • Europa: El BoE dejó su tasa en 4.5% y destacó la incertidumbre global. Alemania aprobó un paquete fiscal clave. 
  • China: El Banco Popular mantuvo tasas sin cambios, pero el consumo sorprendió al alza (+4.0%). 
  • Brasil: El Banco Central subió la tasa 100 pb por tercera vez, anticipando un enfoque más moderado en el futuro. 
  • México: La OCDE advierte que aranceles del 25% en EE.UU. podrían llevar a una recesión en 2025-2026. Fitch prevé un crecimiento nulo este año y apenas +0.8% en 2026. El consumo privado se estancó en los primeros meses del año. 

Las señales son mixtas: mientras algunos bancos centrales frenan ajustes, el comercio y el consumo enfrentan desafíos. 

La clave en este entorno desafiante será la adaptación y una visión a largo plazo. 

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Eventos importantes en las próximas semanas  

  • Marzo 24: En Estados Unidos, se conocerán indicadores del sector inmobiliario  
  • Marzo 27: En Estados Unidos, se publicará la estimación definitiva del PIB del 4T24  

Monitor 

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Recortes en la mira: la Fed ajusta previsiones económicas

La Fed mantiene tasas en 4.25%-4.5%, pero ajusta proyecciones de crecimiento e inflación. 

Anuncio de Política Monetaria de marzo 
La Reserva Federal decidió mantener su tasa de referencia en 4.25%-4.5%, en línea con lo esperado. Sin embargo, el mensaje fue más cauteloso: ajustó a la baja su previsión de crecimiento y elevó su estimación de inflación para 2025. 

Puntos clave: 

  • Se mantienen las expectativas de dos recortes este año, con la tasa cerrando en 3.9%. 
  • Se reduce el ritmo del endurecimiento cuantitativo, ajustando la disminución de bonos en balance. 
  • Proyección de crecimiento para 2025 cae a 1.7% (desde 2.1%). 
  • Inflación subyacente estimada en 2.8%, por encima del 2.5% previo. 
  • Tensión comercial en aumento por posibles aranceles, en un contexto de desaceleración económica. 

Los mercados estarán atentos a los próximos movimientos de la Fed y a la evolución de las tensiones comerciales.  

Implicaciones para el mercado: 
Los mercados estarán atentos a los próximos movimientos de la Fed y a la evolución de las tensiones comerciales. 

Actualización de Indicadores de la FED (marzo vs. diciembre) 

Fuente: Federal Reserve 

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Perspectivas del Mercado y Posicionamiento

El inicio de 2025 ha estado marcado por volatilidad en los mercados, influenciada por expectativas de menores recortes en la tasa de referencia y el impacto económico de la guerra comercial bajo la nueva administración del presidente Trump. 

Compartimos un resumen de los movimientos clave: 

Desempeño de los mercados 
En EE.UU., el S&P 500 y el Nasdaq caen -4% y -9% YTD, afectados por la incertidumbre monetaria y arancelaria. En contraste, el Euro Stoxx 50 sube 12% ante un posible acuerdo de paz en Europa, mientras que China se recupera 24% gracias a estímulos y mejores perspectivas. 

Política monetaria y valuación 

 En términos de política monetaria, la inflación en EE.UU. sigue por encima del objetivo de la Fed, lo que ha llevado al mercado a ajustar expectativas, descontando entre uno y dos recortes de 25 pb en 2025. Además, la valuación del S&P 500 se mantiene elevada, con un P/E forward de aproximadamente ~20.7x. 

Estrategia y posicionamiento 
Mantenemos nuestra postura táctica positiva en acciones de Large Cap, aunque prevemos episodios de volatilidad debido a la sensibilidad del mercado frente a los aranceles y las altas valuaciones. 

Eventos clave a seguir 

  • Políticas arancelarias del nuevo gobierno de Donald Trump.  
  • Evolución de la Inflación y posibles recortes a la tasa de referencia eventualmente.  

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Política, inflación y regulaciones mantienen la atención de los mercados. 

Semana del 10 al 14 de marzo  

Los mercados siguen atentos a los cambios en política económica, inflación y regulaciones comerciales en distintos países. Aquí te compartimos los eventos clave: 

  • Estados Unidos | El presidente Trump señaló que el país atraviesa una “transición económica”, con el objetivo de construir una economía fuerte. Además, entraron en vigor los aranceles del 25% a las importaciones de acero y aluminio. La inflación mostró signos de desaceleración, con un aumento mensual del 0.2% en febrero, llevando la tasa anual a 2.8%. 
  • Europa | La Unión Europea anunció aranceles de represalia sobre productos estadounidenses por un total de US$28.3 mil millones, aplicables a partir de abril. Mientras tanto, Ucrania aceptó un alto el fuego de 30 días, negociado por EE.UU. 
  • Japón | El PIB del 4T24 fue revisado a la baja, con un crecimiento del 2.2% anualizado, menor al 2.8% estimado inicialmente. 
  • China | La inflación al consumidor cayó un 0.7% en febrero, ubicándose en terreno negativo por primera vez en más de un año, reflejando presiones deflacionarias. 
  • Brasil | El ministro de Planificación advirtió que el gobierno necesitará ajustes fiscales en 2027, abriendo una “ventana de oportunidad” para reformas en el corto plazo. 
  • México | Tras la renuncia de Rogelio Ramírez de la O, Edgar Amador Zamora fue designado nuevo secretario de Hacienda, con el objetivo de fortalecer la economía y la inversión. Además, Moody’s ajustó la perspectiva de la banca mexicana de positiva a negativa, debido a la desaceleración económica y tensiones comerciales con EE.UU. 

La volatilidad sigue marcando el rumbo de los mercados. Seguiremos atentos a estos cambios y su impacto en las inversiones. 

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Eventos importantes en las próximas semanas  

  • Marzo 17: En Estados Unidos, se conocerán las ventas minoristas 
  • Marzo 19: En Estados Unidos, habrá anuncio de Política Monetaria de la Fed  

Monitor 

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La inflación da un respiro en febrero 

La inflación en EE. UU. se desaceleró en febrero, mientras los mercados esperan el próximo movimiento de la Fed. 

En febrero, la inflación en EE. UU. mostró signos de desaceleración. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) aumentó un 0.2%, llevando la tasa anual a 2.8%, por debajo del 0.5% registrado en enero. 

  • IPC subyacente (sin alimentos ni energía) creció 0.2% mensual y 3.1% anual. 
  • Alojamiento, que representa un tercio del IPC, subió 0.3% mensual y 4.2% anual. 
  • Precios de alimentos y energía aumentaron 0.2%, los vehículos usados 0.9% y la ropa 0.6%. 
  • El precio de los huevos se disparó 10.4% en febrero, acumulando un alza de 58.8% en el último año. 

Implicaciones para el mercado: 

La Reserva Federal sigue de cerca la inflación y los nuevos aranceles al aluminio y acero (25%). El mercado espera que la Fed inicie recortes de tasas en mayo, con un ajuste acumulado de 0.75 pp para finales de 2025. No obstante, en su próxima reunión, se prevé que mantenga las tasas entre 4.25% y 4.5%. 

Índice de precios al consumidor (CPI) y subyacente (menos energía y alimentos) . Cambio porcentual anual. Ene. 2021–Feb. 2025

Fuente: CNBC 

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Movimientos clave en los mercados: inflación, aranceles y más

Los aranceles, la inflación y las tasas de interés siguen marcando el rumbo de la economía global.

Movimientos clave en los mercados: inflación, aranceles y más

Semana del 03 al 07 de marzo

Los mercados globales enfrentan movimientos clave en políticas monetarias, empleo y comercio internacional. Compartimos un resumen de lo más relevante:

  • Estados Unidos: El sector manufacturero sigue en leve expansión, mientras que el empleo mostró un avance de 151,000 mil puestos y la tasa de desempleo se mantuvo en 4.1%. Entraron en vigor los aranceles del 25% a Canadá, así como una tarifa del 10% a productos chinos, aunque algunas exenciones podrían aplicarse en los próximos meses. En el caso de México se anunció una exención de los productos incluidos en el T-MEC hasta el 2 de abril.
  • Europa: La inflación en la zona euro bajó a 2.4% anual, pero la actividad económica se mantiene estancada. El BCE redujo su tasa de referencia a 2.5%, sumando seis recortes desde junio pasado.
  • Japón: El gasto corporativo en inversión cayó 0.2% interanual en el 4T24, marcando su primera contracción en casi cuatro años.
  • China: Nuevos aranceles de hasta 15% a productos de EE.UU. entrarán en vigor el 10 de marzo. Además, el gobierno fijó su objetivo de crecimiento del PIB en “alrededor del 5%” y anunció más estímulos fiscales.
  • Brasil: La inflación anual podría cerrar en 5.65%, con una tasa de referencia proyectada en 15% para este año.
  • México: Las remesas sumaron 4,660 millones de dólares en enero, con una baja mensual de 10.8%
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Seguiremos atentos a estos eventos y su impacto en los mercados.

Eventos importantes en las próximas semanas

  • Marzo 10: En China, se publicará la inflación
  • Marzo 12: En Estados Unidos, se conocerá la inflación

Monitor


* Por cuestiones internas de lógistica, se presentan los rendimientos y precios al cierre del día 6 de marzo.

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Lo más relevante de la carta de Warren Buffett 2024

Buffett resalta el desempeño de Berkshire, su estrategia de liquidez y el crecimiento en Japón.

La esperada carta anual de Warren Buffett ya está aquí, y como siempre, deja mucho para analizar. En 2024, Berkshire Hathaway logró una utilidad operativa de US$47 mil millones, un aumento del 27% a pesar de que más de la mitad de sus negocios vieron una caída en ganancias. 

  • Estrategia de liquidez: Berkshire cerró el año con US$334 mil millones en efectivo. A pesar de la especulación, Buffett reafirmó que su enfoque sigue siendo invertir en acciones. 
  • Más allá de EE.UU.: Berkshire sigue expandiendo su presencia en Japón, con inversiones en cinco grandes conglomerados. 
  • Sector seguros al alza: Las ganancias operativas en seguros crecieron 66% interanual, consolidando este negocio como la piedra angular de la firma. 

Buffett se mostró optimista sobre el futuro de las empresas estadounidenses y aunque no habló directamente de su retiro, reconoció que el liderazgo de Greg Abel está cada vez más cerca. 

Principales 10 tenencias dentro del portafolio de inversión de Berkshire Hathaway 

*Cifras al 31 de diciembre de 2024 – posición en cash: US$334 mil millones.  

Fuente: CNBC 

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